Por Javier Lassalle.
El anuncio de Santiago Peña del acuerdo entre Paraguay y Brasil en Itaipú generó diversas interpretaciones acerca de cuánto exactamente se logró de adicional para el país. Las cifras variaron en la prensa y las redes sociales desde poco más de US$ 100 millones adicionales hasta US$ 1.250 millones adicionales. Resulta curioso que esta confusión llegó hasta la propia vocera de la presidencia, Paula Carró, quien en una entrevista con Santiago Peña mencionó “…que lo acordado representa US$ 1250 millones adicionales…”, que luego el propio Santiago Peña la corrigió diciendo “…en realidad lo que estamos sumando al presupuesto que hoy ya tiene la Itaipú Binacional en gastos sociales son cerca de US$ 200 millones…”. Los balances de Itaipú son públicos, por lo que iremos a la fuente a sacarnos de cualquier duda.
Antes de ir a los datos, creo necesario mencionar dos temas importantes. El primer punto: las negociaciones de los últimos tres años generaron recursos por un motivo: la reducción y final eliminación de la deuda de Itaipú. Hasta el año 2021 Itaipú venía con más de una década de pagar unos US$ 2.000 millones anuales entre amortización e intereses por la deuda de la construcción. Durante todo ese tiempo la tarifa se mantuvo en US$ 22,6 kW/mes. Por ello, los cálculos de lo que se obtendrá en 2024 se comparará con 2023 (año anterior) y con 2021 (último año de cuota de deuda de USD 2.000 millones).
El segundo punto importante que notar es que existen distintos conceptos por los que ingresan recursos de Itaipú a Paraguay, que los resumo en la tabla de abajo.
Tabla 1: Recursos que genera Itaipú para Paraguay
Nota: * No se consideran las fluctuaciones naturales de su fórmula de cálculo
Fuente: Tratado de Itaipú, sus anexos y balances.
Las negociaciones de los últimos tres años no modificaron los royalties, la compensación por cesión, las utilidades ni el resarcimiento. Estas cuatro categorías si sufren variaciones anuales por factores previstos en sus fórmulas. La única variación fruto de las negociaciones se dio en el “Programa de responsabilidad socioambiental”, más conocido como “gastos sociales”. Este gasto tiene la peculiaridad de que no ingresa al presupuesto general de la nación. Ahora vamos a los datos.
Tabla 2: Ingresos a Paraguay desde Itaipú (US$ millones)
| Concepto | 2021 | 2023 | 2024 | 2024-2023 | 2024-2021 |
| Royalties | 202.2 | 291.0 | 280.0 | -11.0 | 77.8 |
| “Utilidades y otros” | 50.0 | 54.0 | 53.0 | -1.0 | 3.0 |
| Compensación por cesión de energía | 186.1 | 273.3 | 266.0 | -7.3 | 79.9 |
| Suma de componentes no modificados | 438.3 | 618.3 | 599.0 | -19.3 | 160.7 |
| Programas de responsabilidad socioambiental | 151.2 | 460.9 | 650.0 | 189.1 | 498.8 |
| Total | 589.5 | 1079.2 | 1249.0 | 169.8 | 659.5 |
Nota: se agrupan las “Utilidades” y “Resarcimiento de cargas de administración y supervisión” en “Utilidades y otros”, porque así los presentó el presidente Peña en el anuncio del acuerdo.
Fuente: elaboración propia basado en balances de Itaipú Binacional 2021 y 2023 y en el anuncio del Presidente Peña para el año 2024.
El acuerdo suma US$ 189,1 millones en 2024 frente a 2023, el resto de las variaciones son fruto de factores ajenos al acuerdo y negativos en US$19,3 millones. Los recursos adicionales frente a 2021 son de casi US$ 500 millones, tras los aumentos de gastos sociales en 2022, 2023 y 2024. Hay que agregar que el adicional de US$ 189,1 millones ya contiene los US$ 70 millones comprometidos que son para compensar a la ANDE por el costo adicional que le genera el aumento de tarifa. Así que de 2023 a 2024 lo adicional son unos US$ 129,1 millones. Estos son los números. Hay otras consideraciones que agregar como la obligación de la ANDE de contratar más potencia, que reducen los beneficios, pero dejemos por acá que queda lo más importante por discutir: la venta de energía en el mercado brasileño.
El acuerdo abre la posibilidad de que Paraguay venda su energía al Brasil y además dice que en 2027 se terminan los gastos socioambientales. Si Paraguay deja de ceder y vende, también deberían dejar de existir las compensaciones a partir del 2027 (¿Qué pasará con el FONAE?). Por ello, los ingresos a Paraguay de Itaipú de los últimos años y las proyecciones a futuro serían las siguientes:
Gráfico 1: Ingresos a Paraguay desde Itaipú en millones de dólares. Historia de 2009 a 2023 y proyecciones
Fuente: Balances de Itaipú y video anuncio del presidente Peña.
A partir del 2027 quedarán las utilidades, resarcimiento y royalties. Se espera que las ventas de electricidad en el mercado brasileño compensen los aproximadamente US$ 900 millones que se dejarán de recibir en compensación y gastos socioambientales. ¿De qué dependerá? Del precio de la electricidad en el mercado libre brasileño. Abajo el historial del precio promedio mensual reportado por la Cámara de Comercialización de Energía Eléctrica (CCEE) junto con dos estimaciones del precio mínimo y máximo de la energía de Itaipú:
Gráfico 2: Precio de la energía eléctrica en el mercado brasileño y estimaciones del rango de precios de Itaipú
Fuente: CCEE y estimaciones propias. La escala del gráfico se acotó a 150 para resaltar los números de los últimos dos años. El valor máximo del precio spot en el periodo fue de US$ 339 MW/h.
¿Cómo se estima el precio mínimo y máximo de Itaipú? Para el mínimo se asume el valor más bajo de tarifa de las estimaciones para la tarifa desde 2027 (US$ 10kW/mes) y se asume una producción al récord histórico de 2016. En ese caso el valor del MW/h estaría cerca de 14$. Para el precio máximo se asume un costo de tarifa de US$ 12kW/mes y una producción a la peor histórica de Itaipú desde que funciona a plena capacidad, que ocurrió en el año 2020, que daría un valor cercano a 26$ MW/h. Los valores anuales efectivos estarían entre esos dos valores.
Lo notable del gráfico es que nada garantiza que Paraguay podrá obtener ganancias en el mercado libre brasileño, dados los precios de la electricidad de los últimos dos años en Brasil. Es más, si el acuerdo establece que Paraguay está obligado a contratar el 50% de la potencia (cosa no clara) y vender la energía en Brasil, Paraguay se expone a tener que vender a pérdida. Si el acuerdo solo da la posibilidad, pero no obligación, la situación es mejor. En ese caso, ¿recibirá Paraguay una compensación? Una pregunta que amerita aclaración. La proyección para el año 2027 en adelante es de una incertidumbre enorme para la economía paraguaya. Paraguay podría dejar de percibir unos US$ 900 millones al año, o, si el precio ayuda, recibir una compensación grande. Las proyecciones del precio de Brasil, que dan unos US$ 22-24 MW/h para el mediano/largo plazo, no son alentadoras.
Se ha añadido un riesgo grande para la economía paraguaya desde el año 2027 y este punto parece no haberse discutido todavía. El precio por si solo augura una caída de ingresos importantes desde 2027, además de que la posibilidad de venta no es a todos los países, si no solamente a Brasil. O sea, nos exponemos al riesgo que implica jugar de visitante y árbitro brasileño. En resumen, un acuerdo que suma algo en el corto plazo e incertidumbre a futuro, lejos de ser un golazo.
Imagen de Portada: JOSE JACOME/GettyImages